Hur har svenska småbolag gått hittills i år och vilka är utmaningarna?

Johan Thorén, förvaltar Strand Kapitalförvaltnings Småbolagsfond. I intervjun med honom får du veta vad som karaktäriserar ett småbolag, om det är någon särskild sektor som är intressant just nu och vad han tror om börsen i höst.

Alla kanske inte känner till vilka bolag som räknas som ett småbolag? Vad är karaktäristiskt för ett småbolag och vilka listor handlas de på?

Det är egentligen en definitionsfråga. Man kan i princip kalla vilket bolag som helst för ett småbolag. Detta blir också tydligt då många så kallade småbolagsfonder numera har sina allra största investeringar i bolag med börsvärden över 40 miljarder. I min värld är det svårt att kalla dessa bolag för småbolag. I Strand Småbolagsfond har vi istället satt en gräns att vi inte påbörjar en investering i bolag med ett börsvärde över 10 miljarder. (Börsvärdet är lika med kursen för en aktie i bolaget multiplicerat med det totala antalet aktier i bolaget.)

Jag tror att snittstorleken för innehaven i fonden ligger runt 4 miljarder. När kursen stiger för ett innehav och dess börsvärde passerar 10 miljarder är det ändå ok för oss att ha kvar aktien. Det är EvolutionGaming ett bra exempel på. För att kunna förvalta en fond i enlighet med vad vi anser vara ett småbolag får inte fonden bli för stor. Därför har vi en inskriven regel som stänger fonden för insättningar den dagen fondvolymen uppnår1,5 miljarder. Idag är den ca. 470 miljoner så det är en bit bort. Vi vill fortsätta att kunna agera snabbt och smidigt och inte bli någon ”supertanker”.

I fonden du förvaltar, Strand Småbolagsfond, är några av de större aktieinnehaven, EvolutionGaming (som vi också har med i vår aktieinspolista Gaming). Kan du nämna något om bolaget och varför det ingår i fonden?

EvolutionGaming har varit en av våra riktiga kursraketer. Vi köpte in det till fonden på kursen 80 kr och efter lite drygt tre år har den stigit cirka 600 %! De är systemleverantörer till livecasinon och är utan tvekan en vinnare på den strukturella förändring som sker i spelbranschen. Tillväxten är fantastiskt stark, 35 % och en rörelsemarginal om 37 %! Vid en hastig titt på bolaget kan man lätt tro att inträdesbarriärerna är låga och att konkurrenter lurar runt hörnet. Vi anser att så inte alls är fallet utan efter besök i Riga (där deras största studio finns) och intervjuer med flera av deras kunder framgår det väldigt tydligt vilken unik position Evolution har och hur svårt det är för konkurrenter att ta över deras position i marknaden. Dessutom ser vi att konkurrenter lagt ned sina egna försök runt livekasino för att istället anlita Evolution. Ett tydligt bevis för att inträdesbarriärerna är höga.

Vad tror du är utmaningen hos svenska småbolag idag?

Samma utmaning som för alla andra bolag. Däremot är det mycket lättare att leda och styra ett mindre bolag som inte är lika komplext som flertalet av börsens stora bjässar.

För vilken typ av sparare tror du att en småbolagsfond kan vara intressant att placera sina pengar i?

Det passar de allra flesta. Har man en bred placeringsportfölj tycker jag det är självklart att man även ska ha ett inslag av småbolagsfonder eller mindre bolag.

Hur skulle du kort och lite generellt sammanfatta första halvåret 2018 för svenska småbolag och om det är något bolag som överraskat?

Vi har nu under en längre tid sett att mindre bolag utvecklats starkare än stora bolag så även första halvåret 2018. Kommer den utvecklingen att fortsätta? Ser man till de vanliga index som används för småbolag är andelen fastighetsbolag ganska stor. Den dagen då fastighetsaktier har det motigt kommer dessa index gå sämre än index för storbolag. Vi på Strand följer inga index och har för närvarande inga fastighetsaktier. Under 2018 har vi även sett att det börjar komma företagsaffärer där budet på Wilson Therapeutics blev en fullträff för oss.

Är det någon sektor du tycker är särskilt intressant just nu? Vilken och varför i så fall?

Vi letar alltid sektorer som vi ser är strukturella vinnare oavsett hur konjunkturen utvecklas. Där är IT-konsulter ett bra exempel. Digitaliseringen är något som alla typer av bolag eller organisationer anpassar sig till och kommer så göra under många, många år framöver och då behöver de använda sig av konsulter. Ett annat område som kommer att ha full beläggning är bolag inriktade på järnvägsunderhåll. Tyvärr har politiker under decennier misskött järnvägen och inte investerat tillräckligt i underhåll utan levt på framtida generationers bekostnad. Nu är den svenska järnvägen i så dåligt skick att reparationer och underhåll formligen kommer att explodera.

Kan du säga något kort om hur den globala oron för handelskriget mellan USA och Kina påverkar börsen. Är det något som påverkar småbolagen specifikt?

Det är viktigt att följa den kommande utvecklingen och om den handelskonflikt vi nu ser skulle utvecklas till ett handelskrig vore det en mardröm för alla parter som självklart kommer få effekter på aktiemarknaden. De mindre bolagen kommer inte vara skyddade men en del av dem har mer inhemsk verksamhet och är därför inte lika exponerade mot internationell handel.

Vad tror du om börshösten? Vad har du för förväntningar?

Strand Småbolagsfond har lite ovanliga investeringsregler vilket ger oss möjlighet att reglera aktievikten efter hur vi ser på själva aktiemarknaden. Just nu är vi till exempel ganska bekymrade över handelskriget vilket gör att fonden i dagsläget bara är investerad till cirka 70 % i aktier och har resten i kassa för att ha muskler att köpa på nedgångar. Vi är alltså positionerade för en svag sommar men räknar med att det kan bli en stark avslutning på börsåret.

Vill du ge ett sista råd till alla småsparare som funderar över vad de ska göra med sitt aktie- och fondsparande?

Man bör alltid ha ett regelbundet sparande. När man väljer fond skulle jag titta på vilka de fem största innehaven är i den fond man är intresserad av och sedan bestämma sig för om det är bolag som man vill äga. Titta också på hur många bolag som fonden har investerat i. Om det är över 100 olika bolag som fonden består av kanske man likväl kan äga en indexfond?

Om man vill köpa en småbolagsfond tycker jag man ska börja med att fundera på om man verkligen behöver ha en dagligt handlad fond. Vår småbolagsfond är en månatligt handlad fond vilket förenklar förvaltningen och gör det lättare att kunna ha en koncentrerad portfölj med småbolag värda namnet.

Tack för dina svar Johan!

Tänk på att placeringar i värdepapper alltid medför en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Det är viktigt att fortlöpande bevaka sitt innehav och vid behov ta initiativ till åtgärder för att minska risken för förlust.

2018-07-02

Johan Thoren_strand kapitalforvaltning

Johan Thorén, förvaltare Strand Kapitalförvaltning